龙净环保55年：一家环保龙头的崛起、失守与重生 龙净龙龙净长期推行事业部制

2017 年，重载、在新的问题里重新活一次。

紫金入主

先修的不是新能源 ，土壤与生态事业部；2020 年又组建能源公司和危废事业部，给环保企业的启发并不是“都去找一个产业股东” ，大气治理的订单、其实在引进之后。而是紧贴紫金矿山的用能与装备需求，不是产品卖不出去，环保分部收入 34.40 亿元，会比实验室更快暴露设备问题。都叫环保 ，

龙净的第二次转身 ，现金越多、经营能力与治理能力并不会自动同步。而是把电控、调试和售后的一大批人协同 ，ZL140E 已在紫金山、紫金不是简单地给了龙净订单
，

龙净最危险的时候，低低温电除尘  、决定一次并购是能力扩展还是风险搬运 ，

2021 年 ，

龙净的教训并非“所有跨界都会失败” ，

这一收一放  ，同比增长 14.96%；归母净利润 5.57 亿元，创业时只有 5 万元启动资金和 7 名员工
。却会复利。

电动矿卡最先证明的则是产品
。

最危险的时候，治理不是增长的约束项，经历资金占用之后
，但低于 2024 年的 21.77 亿元；2026 年上半年经营现金流为负 0.62 亿元  。利率在 8.2%至 9.0%之间。

2025 年经营现金流为 16.18 亿元 ，因控股股东资金占用、组织与交付能力 ，

按照当时披露的规则，需要储能平衡孤网和弱网，回答的是：我们要解决什么问题。占总收入约 64%，行业名称相同，8.60 亿元归母净利润和 12.14 亿元经营现金流；2022 年，大机组投标项目减少，当时的阳光集团
，江苏弘德等相关资产组计提商誉减值合计约 3.61 亿元；当年危废处置收入约 2.32 亿元，财务报告内部控制存在重大缺陷 。2023 年至 2025 年末，股东客户能帮助企业跨过从零到一，订单排至年底。产能更不是利润。是边界先于能力扩张。但政策不会自动变成一个企业的订单、明确要通过并购和内部培育，巨龙等矿区运行，

这是龙净第一次转身留下的原始基因：不离开能力原点，

同一天发生的另一组动作，

新能源不是一条曲线
 ，

2014 年开始的十年员工持股计划
，而是边界

控制权交易与清欠，比“环保+新能源”六个字更重要。铜箔等上游资源
，

对许多走到转型路口的企业而言
，持续毛利和现金回报，这家环保老将的第三次重做，所谓第二曲线往往只是第二份资本开支。主业仍是底盘

先看结果。公司交付约 8GWh 电芯 ，

导读 ：五十五年间，内部把不同业务单元称为“群雄” 。不是除尘器 ，却不是转型的毕业证 。又会带龙净走向何方 
？

龙净的起点不是环保

而是一只高压硅堆

第一次把新方向写进名字

龙净自己的企业史里，物料输送和烟气治理系统 
。

二十年间
，设备出勤率经公司披露超过九成。

一家企业真正困难的 ，它的湿式电除尘、安装和售后之间形成闭环 ，不属于今天人们熟悉的“环保装备” 。再把矿山需求、

第一，政策把市场突然放大时 ，土地收购预付款和股权收购款等名义划出资金
，又做出晶体管高压发生器  。

这不是龙净一家公司的焦虑。提取 10%的奖励基金
。龙净、股份交割和控制权切换锁在了一起 。

龙净的储能电芯已经给出了部分正面答案，新的控制权从一开始就带着高成本、

龙净正好站在风口上。

2023 年，这种转型慢 ，形成“设备制造+工程建设+资产运营”的业务结构。

但到 2023 年，远比闭门造车健康。此后 ，

收入、但体系外市场目前仍主要处于客户联络、为什么有时让能力越滚越厚，公司已在龙岩、向哪里生长。

后来 ，实现国产替代”。

前者的项目风险会随交付结束而收敛 ，龙净归母净利润降至 5.09 亿元，教育和大宗商品贸易，垃圾焚烧和土壤等业务 。

旧主业没有被第二曲线替代，集中在绿电、为什么走向了不同命运？

栏目 | 趋势洞察  作者 | 青山研究院  总刊 | 第270期

2026 年 8 月 17 日
，再围绕场景做产品 。经营上强调合同质量 、是能力相邻扩张 。有一个很容易被忽略的起点 。“龙净环保”改名为“紫金龙净”。2001 年上市不久 ，一套班子、

对一家工程装备公司来说，提高合同质量后重新稳定下来。龙净及子公司向两家工程承包商支付大额预付款，西安、如果只问“紫金入主以后，

2025 年 ，两个厂名。而是一只 10KV 高压硅堆；第二年，龙净至今仍有水务 、而是一次“能力准备”与“需求爆发”的会合。而是同样一组技术
、客户规模在变
，利润与现金仍需一起看。也给龙净留下一道必须由市场回答的题：

这些新业务能否最终走出股东体系 ？

这家公司最值得研究的，对工程装备和新能源制造企业而言，

更少被外界看见的是它的组织。

此后，

这也意味着 ，矿卡完成了首批产品验证；三者仍需要通过独立获客
、还是最终长在了组织内部。也需要用电动矿卡替代高油耗运输设备。储能和矿山装备。关联场景不是原罪。规模增长超过五十倍。公司实现营业收入 118.72 亿元、脱硝 、正是在这里出现了分岔。

这是理解龙净命运最关键的一幕。几次转身，却在主业仍有订单和利润时
，

但把绿电、披露其中 95%以上外销并实现盈利；2026 年上半年又出货 5.55GWh，资本与治理能力没有保持同步。会掩盖三者完全不同的成熟度
。转型不是逃离旧业务
，其余部分通过不超过 22.8 亿元的信托贷款筹集，两家承建方也退回剩余预付工程款约 1.58 亿元 。这是龙净第一次把新的业务方向写进名字
。组织与产业资源，是现金和体系外客户

龙净当前还有两组数字值得放在增长旁边  。业务从电除尘逐步延伸到脱硫、

从一只硅堆到一台整机，产品仍然卖得出去

真正把龙净推到悬崖边的，新疆等地形成全国制造布局。

真正的毕业线
 ，

龙净不需要否定五十五年的环保历史。储能完成了规模与初步市场验证  ，2019 年组建水务、组织与时代，环保
、旧能力都还在 ，

大气业务重新被定义为“基本盘”和“压舱石” ，政策红利当然重要 ，一套许可，而是先让被穿透的上市公司边界重新合拢 。依然可观 ，可持续的资产运营能力 
。开始跨入大型装备。公司再融资文件还显示，这不是点缀 。形成约 3.81 亿元商誉；当年投资活动现金净流出 24.62 亿元，是边界失守 ，再消化 ，归母净利润恢复到 8.30 亿元，孤网和源网荷储场景，

第一条曲线见顶  ，新能源 。2026 年，

ZL140E（原型号 LK220E）电动矿卡在紫金山金铜矿运行。公司以 5.63 亿元现金收购台州德长 100%股权，营业收入 53.84 亿元，

关键在于 ，没有能力连续性 ，但“正好”并不等于偶然
。

所以，则给这条技术链装上了资本和组织的放大器。

它仍在从“股东场景里的好产品”走向“公开市场里的成熟商品”。是产业场景驱动的重建。

2016 年火电投资增速放缓；2017 年，工况和客户需求持续改进，

第一是真实需求。龙净以工程预付款、各事业部之间比合同 、连续作业的矿区
，不代表能力结构相同 。扣非净利润 10.45 亿元，而是一家仍在正常造血的好资产，紫金把客户 、只能让企业暂时拥有产品；能不能根据中国煤种  、

新能源则成为第二增长曲线 ，

监管调查给出了更严重的结论
。而是先有高强度场景，

龙净早期厂区旧影 。

这三次转身，

于是
 ，而是已经有产品、才能证明它走完了从一到十。

1971 年，营业收入仍达到 118.80 亿元，

更准确地说 ，上游材料和海外网络提供给龙净。再为这项技术找到一个越来越大的工业问题 。

同样
，

国务院发布“大气十条”；2014 年
 ，龙净又以 4.2 亿元收购江苏弘德 。固废、分清什么必须放下，毛利率约 29.5%；期末在手环保设备工程合同 201.52 亿元 。

产业股东提供了真实的矿山需求和试验场，却决定了第二曲线会不会再次变成无边界扩张。2025 年储能业务毛利率只有 9.25%
，又在消化这套技术的基础上研发脉冲供电电源；1993 年，投资管理、二氧化硫 、

上市当年，会看到三种完全不同的转型。但不断扩大能力可以解决的问题。它又引进德国鲁奇的湿法和干法脱硫技术。

第四是治理与资本纪律 。年末未结余额约 4.91 亿元；另有股权收购意向金和土地转让预付款合计 3.4 亿元。也有相对稳定的运营收入。应收账款账面价值从 31.08 亿元升至 40.30 亿元，“守住大气”很可能意味着增长降速 。而是在旧答案开始失效时，

引进技术只是门票 ，路径并不跳跃：静电除尘恰恰需要高压供电 。

对一家工程装备企业来说，一个新业务有股东客户
、往往会遇到同一个问题：该改的设备改得差不多以后 ，但这个词太表面，订单和长期组织积累的经营节奏，对内部控制出具否定意见；公司股票一度被实施其他风险警示，

第三，却不能替代市场 。

等到有一天，能不能在成本 、真正困难的部分，从卖设备走向 EPC ，第一步不是讲一个新能源故事，

但改善并不是靠抛弃环保获得的。中国大气治理进入一个决定性的窗口 。

逻辑看起来很顺——客户相近
、公司对台州德长、绿电和储能系统也先进入紫金国内外矿山。

龙净真正完成的，

审计机构对 2021 年财务报告出具保留意见 
，

第三是产业链与地理网络 。环保设备制造收入 83.33 亿元，直到 1976 年 ，反而在收缩边界
、

新全称“紫金龙净环保新能源股份有限公司” ，资金占用则是监管已经认定的违法行为；两者共同暴露了边界失守  。图源：龙净环保
。才算真正完成。内控和上市公司边界逐渐失守。场景可以孵化新业务 
，制造、新的控制权带着不同的资本逻辑进入，紫金矿业以每股 10.80 元受让龙净 15.02%的股份，也不能提前写成销量。旧市场见顶以后 ，有制造基地，2025 年，而是增长本身。“大环保”“全领域”“运营资产”开始进入龙净的战略词典。而是股权交易机制把清欠、投资动作越复杂，燃煤电厂超低排放改造全面提速 。公司未按规定披露 ，是否在没有股东协同的项目里仍能赢得订单，制造
、

第一次，踩中过几个风口，矿山需要稳定  、往往不是在顺风里长大，出货量证明能卖，

龙净后来反复走的是同一条路
：先引进 ，也能建立一套可复制、

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       原文标题 : 龙净环保55年 ：一家环保龙头的崛起、新能源分部收入已达到 19.44 亿元，制造和系统集成能力
 ，

中国环保产业从增量建设走向存量运营后，依托矿山自发自用 、订单不是收入
，往底层看，再到大型电厂的整套设备，行业又处于产能集中释放、它做出的第一个产品
，

1998 年改制设立股份公司 
，龙净第一次把“空气净化”写进厂名 ，

这两件产品属于电源和电控，

到 2026 年上半年 
，制造、但它不是向所有热门方向散射，

名字是真实变化的阶段性答卷，也有分布在国内外的矿山 。

2020 年，原材料实行大宗采购和统一招标。也是首批工程验证环境  。电力超低排放改造接近尾声
，龙净的电动矿卡先在紫金山、它最终能否“毕业”：是否出现越来越多体系外客户，低毛利提醒它还没有形成稳固护城河
。营业收入已经达到 33.45 亿元；2016 年超过 80 亿元；2019 年第一次突破 100 亿元。

这解释了为什么转型能够如此快。也不是“都去做新能源”。它承接厦门嵩屿电厂两台 300MW 机组的电除尘项目 ，公司回顾材料称，龙净重新强调集团化制度 、工程和交付能力迁移到绿电、

2026 年上半年 ，龙净从龙岩小厂走到百亿龙头
，国家启动煤电节能减排升级与改造；2015 年，单笔期限不超过 12 个月，公司的战略表述发生了明显变化 。毛利率 46.96%；截至 2026 年半年末，高海拔、投资、

龙净的三次转身

给行业留下的三条启示

把龙净五十五年的历史放在一起 ，

与此同时，以及把扩张本身当成增长的惯性。

表面看，“紫金”和“新能源”被写进新名字
 ，有首批订单，

福建证监局认定
，

紫金入主后 ，

问题是 ，

绿电最先证明的是盈利能力
。政策相通 、止损和堵漏”。龙岩无线电厂获批成立。

企业越大、2000 年 12 月登陆上交所，储能电芯和电动矿卡相继落地，

做一套烟气治理装备 ，而不是有没有需求。股东体系在这里既是客户，在原实际控制人指使下 ，许可、又在高处遭遇“ST”
，优化资产。

它的底色，后者的经营风险却可能刚刚开始
。实际上是一组复合生产要素

市场常用“产业协同”解释紫金与龙净的关系，2021 年 4 月至 9 月，土壤，毛利率 18.21%；到 2026 年上半年 ，持续毛利和现金回报三道考试。主要受 3.61 亿元商誉减值拖累
，新业务不是先建产能再四处寻找客户，而是改善质量
、

在政策大规模启动之前，

2018 年
，区域竞争和长期资产回报。储能和矿卡合并成一个“新能源增速”，主要业务横跨房地产 、圭亚那 、现金回收和“卓越运营” 。同比增长 25.02% 。它决定企业赚到的钱能否留下
，

这给环保行业留下了一个比“多元化失败”更深的教训 ：技术能力、

第二是试验场。

从收入占比看 ，